鋼鐵的真實需求到底會如何？

鋼鐵行業自08年4季度開始產量和訂單出現大幅下滑。但實際鋼鐵需求真如08年4季度產量那般急速下滑嗎？實際上鋼鐵生產企業所感受和反映的鋼鐵需求與真正的終端需**有一定偏差的，其中*重要的是受到庫存因素的干擾。庫存變化對真實需求的判斷有干擾作用，僅僅用鋼鐵產量的變化來反應需求的變化是有其缺陷的。
    庫存調整從靠近客戶端逐步進行。庫存從完全意義上分為鋼廠庫存（分成品庫存和半成品庫存）、社會流通庫存、終端生產企業庫存三部分。從我們調研結果和數據分析看，整體鋼鐵產業鏈庫存調整順序是按終端生產企業庫存－社會流通庫存－鋼廠成品庫存－鋼廠半成品庫存－鋼廠原材料庫存的先后順序進行調整。終端生產企業庫存從08年8月鋼價下滑起開始調整，而社會庫存、鋼廠成品庫存、鋼廠半成品庫存分別在08年9、10、11月到達近期高點并開始回調。
    短期市場上有回調壓力。實際表觀消費量受季節因素（特別是春節因素）影響較大，因此09年1、2月的實際需求量會受到影響。同時調查情況顯示，鋼鐵企業從11月下旬逐步開始恢復生產，新增的產品將在1月中下旬逐步到達市場（市場庫存已逐步增加）。因此綜合上述兩方面因素，短期內市場供求壓力將增大。
    1季度中后期反彈可以期待。在前期庫存得到消化并降到低點后，市場真實需求排除了干擾得到了比較貼近實際的體現，再加上鋼鐵原材料和產品價格的穩定導致市場信心的恢復，在未來一段時間內經濟活動參與者正逐步恢復正常交易，需求和生產逐步進行正常循環。盡管全球經濟危機預期使銷售短期難以回到前期景氣高點的水平，但較不正常的第四季度應明顯好轉。特別是在1季度中后期，隨著鋼鐵季節性需求恢復，以及國家新增投資的拉動效果逐步體現，鋼鐵真實需求將出現一波較大的上升，并由于終端客戶和經銷商補充庫存而得以放大。
    大企業的成本優勢重新開始恢復。一方面行業利潤從12月上旬逐步下滑至成本線附近波動；同時，以長協礦和焦煤為主要原材料的大型企業成本，相比以現貨礦和焦炭為主要原材料的小型企業成本重新出現了優勢。上述這種情況將有效抑止了過剩產能的重新釋放，保持了市場供應的相對穩定，社會庫存僅會緩慢增加，從而為后期需求恢復進而推動鋼價乃至利潤的反彈提供的基礎。
    全部鋼鐵上市公司潛在庫存損失占1-3Q08利潤總額的55%以上，08年鋼鐵重點公司凈利潤總額同比下降39%。綜合分析鐵礦石、焦煤/焦炭、在產品和產成品相對10月價格的減值幅度，保守估計A 股鋼鐵上市公司3Q08末整體潛在減值幅度為16%，可以抹去前三季度利潤總額的55%。具體損失取決于庫存結構。A 股上市鋼鐵公司中，潛在庫存損失對資產和利潤影響從比例上看是中小公司大于大型公司。